Comment investir dans des startups ?

Les personnes qui investissent dans les startups ont supplanté les gestionnaires de fonds spéculatifs en tant que « rock stars » de l’investissement de notre époque. Ce qui rend l’investissement dans les startups si passionnant, c’est que, contrairement à l’investissement passif courant sur le marché boursier, les investisseurs providentiels ont la possibilité d’apporter une valeur continue grâce à leur expérience… et à leurs réseaux.Que vous commenciez votre carrière en tant qu’investisseur en capital-risque ou que vous vous lanciez dans l’investissement providentiel après avoir gagné de l’argent grâce à d’autres entreprises, l’investissement dans les startups peut être une activité très lucrative. En fait, des données ont montré que des portefeuilles d’investisseurs providentiels bien positionnés peuvent rapporter deux fois et demie sur une période de quatre ans. De tels rendements dépassent largement ceux du marché boursier (et les rendements historiques de la plupart des autres catégories d’actifs).Cependant, investir dans les startups peut s’avérer délicat… Quelles sont donc les meilleures pratiques à garder à l’esprit ? Pour éviter les pièges et accélérer la courbe d’apprentissage, voici huit étapes pour vous familiariser avec l’investissement dans les startups.

1. Comprendre comment gagner de l’argent en investissant dans des start-ups

Il ne s’agit pas d’avoir de la chance ou d’être particulièrement doué pour choisir une entreprise qui rapportera 100 fois à l’investisseur. Très peu d’investisseurs prospères ont montré qu’ils étaient capables de le faire régulièrement. L’investissement providentiel est une question de processus. C’est une question de diversification. Pour gagner au jeu de l’investissement providentiel, il faut comprendre l’importance d’investir dans de nombreuses start-ups afin de s’assurer de constituer un portefeuille diversifié d’investissements dans des start-ups.Pensez-y comme suit : contrairement au marché boursier (où le risque qu’un investissement soit réduit à zéro est quasiment nul), les investisseurs providentiels déprécient souvent une partie de leurs investissements dans des entreprises en phase de démarrage. Selon l’étude Business Employment Dynamics du Bureau of Labor Statistics, en moyenne, seulement 50 % des petites entreprises atteignent leur cinquième année d’existence. Une autre poignée d’investissements peut rapporter deux à trois fois l’investissement initial. Mais il y aura toujours un ou deux investissements dans votre portefeuille qui devraient être à l’origine du rendement global de votre activité d’investisseur providentiel.C’est pourquoi la recherche fondamentale de la Fondation Kauffman sur l’investissement providentiel, la plus grande étude de ce type jamais réalisée, a révélé que pour atteindre une moyenne annuelle de près de 30 %, les investisseurs providentiels doivent avoir au moins 15 à 20 investissements dans leurs portefeuilles. Cela peut sembler beaucoup, surtout si vous n’en êtes qu’au stade de la création d’entreprise. De plus, en tant qu’investisseur, vous devez comprendre que seule une poignée de ces investissements a de bonnes chances de générer des retours sur investissement. La diversification est essentielle. Vous ne pouvez pas investir dans une seule entreprise et vous attendre à ce qu’elle devienne le prochain Microsoft ou Apple.

2. Déterminer votre stratégie d’investissement

Une fois que vous avez compris les principes de base de l’investissement dans les start-ups et que vous êtes toujours certain de vouloir vous lancer dans l’investissement providentiel, il est temps de déterminer le type de stratégie d’investissement à privilégier. Il existe plusieurs approches possibles, et il est extrêmement important de déterminer laquelle utiliser avant de réaliser votre premier investissement. Réfléchissez aux points suivants lorsque vous envisagez votre approche :

Le nombre d’opérations dans lesquelles investir.

Si la diversification est la clé de la réussite d’un investissement dans une startup, vous devrez viser environ 15 à 20 investissements pour votre portefeuille, comme nous l’avons mentionné précédemment. Les recherches montrent que les investisseurs providentiels peuvent obtenir des rendements encore plus élevés lorsqu’ils investissent dans un plus grand nombre d’entreprises (car toutes les opérations ne sont pas forcément gagnantes).

Le montant à allouer à chaque opération.

Vous devez décider si vous allez donner le même poids à tous vos investissements dans le cadre de votre stratégie de diversification ou si vous allez investir plus d’argent dans les opérations qui vous semblent le justifier. Quoi qu’il en soit, veillez à laisser une part importante de votre capital alloué pour les tours de table suivants. Nombre de vos entreprises auront besoin de lever des fonds ultérieurement et vous aurez la possibilité, grâce à cette stratégie, d’éviter que votre participation ne soit diluée.

Les types d’opérations qui vous intéressent

Déterminer le type d’opération qui vous intéresse peut sembler simple, mais cela influencera grandement votre flux d’opérations et, en fin de compte, vos rendements. Souhaitez-vous investir dans une idée avec une équipe formidable autour d’elle, ou préférez-vous des startups plus mûres avec un produit qui fonctionne et peut-être quelques revenus ? Ou peut-être préférez-vous un mélange des deux. Le choix des startups est important, car les valorisations peuvent varier considérablement en fonction de l’endroit où vous investissez sur la courbe de maturité des startups.

Devriez-vous devenir un spécialiste du secteur ou un généraliste de l’investissement providentiel ?

Les données de Kauffman montrent qu’il est intéressant de se concentrer sur un secteur particulier et d’y spécialiser ses investissements. Si un investisseur potentiel est spécialisé dans les logiciels d’entreprise, il est probablement judicieux d’investir dans ce secteur, car vous saurez mieux relier les points qu’une personne extérieure.

Devriez-vous rejoindre ou créer un groupe d’investisseurs providentiels ?

Selon les données de Kauffman, les groupes d’investisseurs providentiels qui investissent ensemble obtiennent généralement de meilleurs résultats que les investisseurs individuels. Ils contribuent à attirer et à consolider le flux d’opérations et permettent aux investisseurs de bénéficier d’une oreille attentive lorsqu’ils examinent des opérations. La plupart des villes disposent de ces groupes auxquels vous pouvez adhérer. Mais même si vous ne vous inscrivez pas dans votre groupe local d’investisseurs providentiels, vous pouvez toujours créer une confédération formelle ou informelle d’investisseurs qui apportent une certaine valeur à la table. Investir dans le nombre n’est pas inutile. N’oubliez pas que les entreprises de votre portefeuille auront très probablement besoin de plus d’argent à l’avenir et qu’il sera utile d’avoir plus de talents à la table des investisseurs. L’investissement providentiel est un sport d’équipe.Une fois toutes ces questions résolues, il sera beaucoup plus facile de trouver la bonne stratégie d’investissement. Une fois que vous aurez déterminé comment vous souhaitez investir, il sera temps de constituer votre portefeuille. Pour ce faire, vous devrez…

3. Développez vos sources de flux d’affaires de qualité

L’une des principales nuances de l’investissement providentiel réside dans le fait que, contrairement au marché boursier, où un investisseur moyen peut investir dans tous les titres, les bonnes opportunités d’investissement privé restent difficiles à trouver. Quelles que soient les avancées technologiques, l’accès aux bonnes affaires nécessite toujours du travail et des connaissances. Il s’agit d’un cercle vertueux : lorsqu’un investisseur se forge une réputation, il finit par obtenir un meilleur accès aux futures opérations, car il se forge une image de marque.Un excellent moyen pour les nouveaux investisseurs providentiels de démarrer leur flux d’affaires est de rejoindre une plateforme d’investissement comme celle que nous avons créée chez OurCrowd. Ces plateformes offrent aux investisseurs un accès instantané à une grande variété d’opérations dans de nombreux secteurs. Les plateformes offrent différents types d’accès. Certaines sont en fait un marché non filtré de toutes sortes de startups qui lèvent des fonds. OurCrowd, par exemple, fournit une liste d’opportunités sélectionnées qui satisfont à notre processus rigoureux de diligence raisonnable. Les plateformes d’investissement en ligne de ce type permettent aux investisseurs providentiels individuels d’accéder aux mêmes opportunités que celles dans lesquelles investissent les grands investisseurs institutionnels. C’est un moyen efficace et puissant d’accélérer la construction d’un bon pipeline de transactions.

4. Faites des recherches approfondies et déclenchez votre premier investissement

Une fois que vous avez développé un flux régulier de bonnes opportunités d’investissement et que vous avez un modèle pour le type d’investissement que vous allez faire, c’est le moment de zoomer sur une opportunité que vous aimez. Les experts vantent les mérites d’une liste de contrôle pour les investisseurs ; chez OurCrowd, nous sélectionnons les cinq critères que nous recherchons avant d’investir dans une startup. Appliquez vos filtres de manière appropriée aux opportunités d’investissement que vous envisagez pour voir si elles correspondent à vos exigences.Outre les critères quantitatifs, la plupart des investisseurs providentiels ont mis en place des réseaux d’experts informels auxquels ils font appel lorsqu’ils recherchent une opportunité d’investissement. Par exemple, si vous étudiez une startup dans le domaine des technologies médicales, adressez-vous à des autorités respectées dans leur domaine pour obtenir leur avis. Cela permet non seulement d’obtenir le point de vue d’un expert tiers sur l’opportunité, mais aussi de se mettre dans la peau d’un acheteur ou d’un utilisateur potentiel de cette technologie. C’est très utile pour comprendre les barrières à l’entrée et les problèmes de distribution auxquels une jeune entreprise peut être confrontée.Si de nombreuses opérations partagent souvent certaines caractéristiques en termes de structure, chaque opération présente des nuances qui lui sont propres. Les accords contractuels qui régissent les investissements providentiels sont appelés « term sheets », et vous devez comprendre les mécanismes de leur fonctionnement. Les différentes variables comprennent l’achat de capitaux propres d’une entreprise (soit directement, soit sous la forme d’actions privilégiées, qui sont assorties de primes intéressantes) ou la structuration de l’investissement sous la forme d’un prêt convertible (c’est-à-dire un prêt qui peut être converti en capitaux propres si certaines conditions sont remplies). Prenez le temps de comprendre les avantages et les inconvénients de ces préférences et de ces structures afin d’apprendre rapidement et efficacement. Il s’agit d’un point important, car les feuilles de modalités définissent votre avantage et votre participation aux futurs cycles de financement, ainsi que ce qui se passera si les choses tournent mal.

5. Apporter une valeur ajoutée au-delà de votre capital

L’investissement dans les start-ups est peut-être le type d’investissement le plus pratique qui soit. De nombreuses entreprises en phase de démarrage souhaitent lever des fonds auprès d’investisseurs avisés, c’est-à-dire d’investisseurs capables d’apporter leurs conseils et leurs relations en plus de leur capital. Si vous êtes un investisseur avisé, vous avez la possibilité de faire bouger les choses pour votre portefeuille d’investissements en faisant des présentations chaleureuses, en aidant au développement de produits et même en participant à la négociation d’un rachat d’entreprise. Cela ne veut pas dire que tous les entrepreneurs dans lesquels vous investissez voudront votre aide, mais vous aurez certainement la possibilité d’augmenter la valeur de votre investissement grâce à votre capital intellectuel et humain, en plus de votre capital d’investissement.

6. Redoubler d’efforts pour saisir les bonnes occasions de suivi

Même au stade initial de l’allocation de fonds pour des investissements dans des start-ups, les investisseurs doivent envisager de « doubler la mise » lorsqu’ils élaborent leur stratégie globale d’investissement dans des start-ups. La plupart des startups lèveront plusieurs tours d’investissement tout au long de leur cycle de vie. Si l’entreprise obtient de bons résultats, elle lèvera de nouveaux fonds à un prix ou à une évaluation plus élevés (également appelés « up rounds »). Vous devez vous assurer que vos droits de préemption sont bien établis au moment de votre investissement, et vous devez être en mesure de les faire valoir lorsqu’il s’agira de doubler la mise lors du prochain tour de table.

7. Comment identifier les bonnes affaires ?

Identifier les bonnes affaires et y avoir accès est un début, mais le travail ne s’arrête pas là. Il vous faudra encore faire vos recherches (et avoir de la chance) pour être en mesure de sortir de votre investissement. Dans le cadre de l’investissement providentiel, il s’agit principalement d’une fusion/acquisition ou d’une IPO (Initial Public Offering).Contrairement aux actions cotées sur des marchés publics tels que le NASDAQ et le NYSE, qui disposent d’un marché robuste d’acheteurs et de vendeurs, les startups sont des investissements à long terme et illiquides. En outre, elles peuvent rester illiquides pendant de nombreuses années, alors que les premiers investisseurs doivent rester patients et espérer une fusion-acquisition ou une introduction en bourse. Par exemple, Mobileye a été une société privée pendant près de 15 ans avant d’être cotée à la Bourse de New York, ce qui constituait à l’époque la plus importante introduction en bourse d’une société israélienne aux États-Unis. Moins de trois ans plus tard, Intel a racheté la société pour un montant record de 15,3 milliards de dollars.Beaucoup d’encre a coulé pour souligner une tendance selon laquelle les startups restent privées plus longtemps pour une myriade de raisons.Voici d’autres réflexions rapides à prendre en compte en attendant que vos investissements portent leurs fruits :

• Les investisseurs providentiels qui réussissent investissent généralement entre 25 et 50 % du montant total qu’ils prévoient d’investir dans l’entreprise lors du premier tour de table, réservant une partie importante de la « poudre sèche » pour les tours de table suivants (Staging Capital : Angel Follow-on Theory).
• Les investisseurs dans les start-ups espèrent le meilleur tout en s’attendant au pire. Le pire signifie généralement la perte de la totalité de l’investissement.
• Même les entreprises qui lèvent des dizaines, voire des centaines de millions de dollars et deviennent des « licornes » peuvent toujours mourir (Unicorns That Lost It All).
• Selon Horsley Bridge, 80 % des rendements sont concentrés sur moins de 20 % des entreprises en portefeuille.
• Les investisseurs providentiels qui réussissent se concentrent généralement davantage sur la recherche et le développement de « fusées » que sur la réalisation d’une RCP.

8. Recommencer à investir vos gains

Le succès dans le domaine de l’investissement providentiel est une question de processus (et, bien sûr, d’un peu de chance). La création d’un flux d’affaires dynamique et de qualité est le pivot autour duquel le reste de vos activités d’investissement doit tourner. Que vous vous lanciez seul à la recherche du prochain Facebook ou que vous rejoigniez une plateforme d’investissement comme OurCrowd, l’étape la plus cruciale consiste à mettre en place un flux d’affaires adéquat. Cela permet non seulement d’améliorer la qualité des types d’opportunités que vous voyez, mais aussi de vous assurer que vous verrez plus d’opportunités. Et la multiplication des opportunités est une composante essentielle de l’investissement providentiel.Certains de vos investissements vous rapporteront de l’argent, d’autres se solderont par un échec. Mais celui ou ceux que vous réussirez vraiment bien peuvent fournir des rendements importants, comme ceux que vous avez lus à propos des premiers investissements dans Facebook, Google, WhatsApp et Uber.